Baillie Gifford 是 1908 年创立于爱丁堡的合伙制资管老店，以超长期、高信念的成长股投资著称——早期重仓 Amazon、Tesla、蔚来成为经典案例，「实际投资者」理念强调以 5-10 年视角持有改变世界的公司，AUM 约 $1200 亿。Insights 专栏发布其基金经理的投资观点与主题研究。
这篇说的是英国增长信托基金新任命了一位基金经理，然后买入了七只新股票，看好英国一些增长型公司被市场低估的机会。基金认为很多英国公司的基本面不错，但股价便宜，未来有上涨空间。重点提了三个：Marks & Spencer（玛莎百货）正在好转，食品和时尚业务都有起色；Croda（禾大）这家化工公司去库存周期快结束了，盈利有望恢复；Cranswick（克兰斯维克）投资建新工厂扩大鸡肉产量，市场份额还能继续增长。
一句话概括：Baillie Gifford UK Growth Trust 通过新增七只持仓，押注英国增长企业基本面与估值脱节带来的回报机会，立场【乐观】。
Baillie Gifford UK Growth Trust 在 6 月任命 James Smith 为联席经理，并对组合进行了全面审查，新增了涵盖海军工程、食品、零售、化工、银行和建材等领域的持仓，以拓宽增长驱动力。 作者认为这些新持仓可分为三类：周期性增长、韧性增长和独特增长机会。
文章指出，Marks & Spencer、Croda 和 Breedon 属于周期性增长类别，近期挑战创造了有吸引力的入场点。 作者原话说 "Marks & Spencer is turning a corner after years of inconsistent execution"，意即："Marks & Spencer 在多年执行不力后正在迎来转机。" 文章认为其食品业务因产品创新和更强的价值主张保持优势，时尚业务通过更快的产品周期、精选系列和文化相关的营销（包括在英国大奖赛银石赛道举办首场时装秀）提升了时尚感。此外，新旗舰店开业吸引数百人排队，网络攻击事件虽造成干扰但加速了 IT 韧性投资。作者判断 "the combination of sales growth, market share gains and operational progress is not yet fully reflected in the valuation"（销售增长、市场份额提升和运营进展的组合尚未在估值中充分反映）。
对于 Croda，文章指出这是一家特种化学品公司，在生命科学和消费市场拥有强势地位。疫情期间客户建立库存，随后去库存周期拖累了其销量、盈利和估值。作者认为 "this destocking cycle is now largely behind the business"（去库存周期现已基本结束），且出售工业化学品业务后，Croda 更专注于结构性有吸引力的终端市场，需求正常化将推动盈利增长。
Breedon 向建筑行业供应骨料、沥青和预拌混凝土等基础建材，在英国、爱尔兰和美国运营。文章强调其通过收购小型运营商、提升效率并建立密集区域网络来构建强势地位。尽管经济环境艰难，Breedon 仍持续增长，作者认为 "improving construction activity and further bolt-on acquisitions can support continued growth"（建筑活动改善和进一步补强收购可支撑持续增长）。
Cranswick 和 AstraZeneca 被归为韧性增长类别，提供更持久的长期增长来源。 Cranswick 在英国猪肉加工领域占据领先地位，与 Marks & Spencer 等主要超市有长期合作关系。文章特别提到其进军家禽业务的雄心：Cranswick 最近投资 7800 万英镑在萨福克郡新建加工厂，将周产量从约 50 万只鸡提升至 140 万只，这是英国 30 多年来首座新建鸡肉加工厂。作者认为 "this willingness to invest ahead of demand gives Cranswick scope to continue taking market share"（这种在需求之前投资的意愿使 Cranswick 有能力继续获取市场份额）。
AstraZeneca 的管理层成功应对了重大专利悬崖并重建了研发能力。文章指出其在肿瘤、心血管、肾脏和呼吸系统药物领域的广泛管线 "should support continued sales growth and margin expansion"（应能支撑持续的销售增长和利润率扩张）。
Standard Chartered 和 Babcock 提供由截然不同终端市场驱动的独特增长机会。 Standard Chartered 在亚洲、非洲和中东拥有强大的银行特许经营权，自 1859 年起在香港和新加坡运营，使其能够接触不断增长的财富和跨境贸易。作者认为 "this longstanding presence and international network can support growth in areas such as wealth management and transaction banking"（这种长期存在和国际网络可支持财富管理和交易银行等领域的增长），且其资产负债表稳健，但 "current valuation underestimates the durability and earnings potential of the franchise"（当前估值低估了该特许经营权的持久性和盈利潜力）。
Babcock 建造和维护军舰（包括皇家海军新型 Type 31 护卫舰）并支持英国潜艇舰队，其核技术专长还延伸至民用退役、维护和新建设计划。文章承认 "The business lost its way in the past"（该业务过去曾迷失方向），但领导团队在解决财务、文化和组织问题方面取得了显著进展，使 Babcock 处于更稳固的基座上，执行改善且增长前景更清晰。
文章认为这些新持仓均满足相同的投资门槛：强大的竞争地位、有吸引力的长期增长前景以及提供可观回报潜力的估值。 作者总结道，许多英国增长企业的基本面实力与市场给予的估值之间存在脱节，这种 "strong growth and quality characteristics with attractive starting valuations"（强劲增长和质量特征与有吸引力的起始估值）的组合为未来回报提供了有利背景。读者应注意，这是持仓方视角，作者用这些论证为其组合调整的合理性辩护。
| 标的 | 方向 | 作者态度一句话 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| Marks & Spencer | 新建仓 | 销售增长、市场份额提升和运营进展尚未在估值中充分反映 | 食品业务优势，时尚业务提升，新旗舰店开业 |
| Croda | 新建仓 | 去库存周期已基本结束，需求正常化将推动盈利增长 | 出售工业化学品业务后更专注终端市场 |
| Breedon | 新建仓 | 建筑活动改善和补强收购可支撑持续增长 | 通过收购小型运营商构建区域网络 |
| Cranswick | 新建仓 | 在需求之前投资的意愿使其有能力继续获取市场份额 | 投资 7800 万英镑新建加工厂，周产量提升至 140 万只 |
| AstraZeneca | 新建仓 | 广泛管线应能支撑持续的销售增长和利润率扩张 | 肿瘤、心血管、肾脏和呼吸系统药物管线 |
| Standard Chartered | 新建仓 | 当前估值低估了特许经营权的持久性和盈利潜力 | 自 1859 年起在香港和新加坡运营，覆盖亚洲、非洲和中东 |
| Babcock | 新建仓 | 领导团队解决财务、文化和组织问题后，执行改善且增长前景更清晰 | 建造 Type 31 护卫舰，支持英国潜艇舰队及民用核技术 |