Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
知名基金经理Terry Smith的Fundsmith基金2025年只涨了0.8%，远低于大盘的12.8%。原因很简单：市场太集中在少数几只科技巨头（比如英伟达、特斯拉，这些公司股价飞涨），而Smith坚持不买不符合他标准的热门股。另外，美元贬值也拖累了回报。但对普通投资者来说，这恰恰提醒我们：不要盲目追涨，长期持有那些现金流充沛、利润高的好公司，才是更靠谱的策略。Smith的坦诚和坚守值得一看。
2025年基金回报+0.8%，跑输MSCI World Index的+12.8%。本期最大卖出Meta Platforms（约17亿英镑）及Microsoft（约14.5亿英镑），清仓PepsiCo和Brown-Forman；最大买入Zoetis（约4.44亿英镑）。经理Terry Smith指出跑输主因是市场集中与指数化，坚守质量策略不追风AI/动量。
| 项目 | 2025年（本年） | 成立至今累计（2010.11.01起） | 成立至今年化 |
|---|---|---|---|
| 基金 | +0.8% | +612.9% | +13.8% |
| MSCI World Index (英鎊淨回報) | +12.8% | +467.6% | +12.1% |
| IA Global 同業平均 | — | +290.8% | +9.4% |
业绩来源：报告第5页表格。基金成立至今跑赢指数1.7% p.a.，Sortino比率为0.75（指数0.48）。
报告未提供完整的“前十持仓”具体市值/权重表格。投资组合特征披露如下：
| 指标 | 2025年 | 2024年 |
|---|---|---|
| 股票数量 | 27 | — |
| 加权平均自由现金流收益率 | 3.7% | 3.1% |
| 组合加权ROCE | 31% | 32% |
| 组合加权毛利率 | 62% | 64% |
| 组合加权营业利润率 | 28% | 30% |
| 现金转换率 | 94% | 85% |
新建仓位（买入）：
清仓（卖出全部）：
新增持仓（分拆获得）：
显著增持（报告列为“最大买入”）：
显著减持/清仓（报告列为“最大卖出”）：
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 持续费用率 (OCF) | 1.04% |
| 总投资成本 (TCI，包含交易成本) | 1.06% |
| 基金总资产（T Acc + T Inc 份额） | 约34.65亿英镑 |
| 换手率 | 12.7% |
| 自愿交易成本占基金均值 | 0.008%（约1个基点） |
分红：T Class Accumulation 每份额分配 2.13 便士；T Class Income 每份额分配 1.93 便士。