Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇报告讲的是Oakmark国际基金2025年头三个月的投资成绩。基金赚了7.88%，比国际股票平均涨幅（6.2%）要好。基金经理看中的是一些被市场暂时冷落的好公司。比如，奢侈品巨头LVMH因为关税担忧股价跌了，但他们觉得这是难得的机会，因为LVMH旗下有75个品牌，老板家族持有41%股份，长期很稳。还有WPP（广告公司）和Rentokil（除虫公司）虽然短期业绩不行，但现金流和利润依然健康，市场可能过度悲观了。另外，他们新买了日本啤酒公司Asahi、东京写字楼业主三菱地所等，认为这些公司有独特优势。对普通人来说，这篇报告提醒我们：别因为市场情绪波动就卖出好公司，值得看看这些被低估的国际股票。
Oakmark基金2025年第一季度报告显示，基金投资者类份额回报率为7.88%，跑赢MSCI World ex USA指数的6.20%，自成立以来累计回报8.37%亦优于指数同期6.07%。核心观点：金融和医疗板块是主要贡献者，通信服务和信息技术板块拖累表现。前三大国家配置为德国24.2%、法国20.2%、英国14.8%，新兴市场占8.1%。最大贡献股BNP Paribas因2024财年强劲业绩和效率提升推动股价上涨；最大拖累股WPP Group因2024年四季度业绩及2025年指引不及预期下跌，但管理层预计下半年增长恢复。新买入包括Asahi Group Holdings、Flutter
本章是 Oakmark 国际基金 2025 年第一季度的业绩回顾与投资活动总结。报告指出，基金在当季跑赢基准指数，并详细分析了主要贡献者与拖累者的表现，同时披露了新建仓和清仓的标的，重点讨论了当前国际市场的估值吸引力。
作者的核心投资论点是：当前大多数国际市场估值具有吸引力，为主动建仓提供了良好机会。反直觉的判断包括：1）尽管 WPP 业绩不及预期且股价下跌，但作者认为其自由现金流和利润率依然稳健，市场过度折价了其基本面价值；2）在关税和宏观担忧导致 LVMH 股价下跌时，作者视其为罕见的买入机会，认为行业中期将复苏。
| 公司 | 角色 | 关键数据 | 看多/看空 |
|---|---|---|---|
| BNP Paribas | 最大贡献者 | 2024 财年强劲业绩，收入增长超成本增长 | 看多 |
| WPP Group | 最大拖累者 | 四季度业绩及指引不及预期，但 FCF 稳健 | 看多（认为市场过度折价） |
| LVMH | 新买入 | 75 个品牌，Arnault 家族持股 41%，估值低于同行和历史 | 看多（罕见买入机会） |
| Asahi Group Holdings | 新买入 | 日本最大啤酒公司，受益酒税改革和提价 | 看多 |
| Mitsubishi Estate | 新买入 | 丸之内最大业主，租金上涨，估值低于 NAV | 看多 |
| Flutter Entertainment | 新买入 | 全球最大在线博彩，多数市场排名第一 | 看多 |
| Rentokil Initial PLC | 新买入 | 全球最大害虫防治，Terminix 整合不顺但预期成功 | 看多 |
| Alibaba Group | 贡献者 | 未提供具体数据 | 看多 |
| Thyssenkrupp | 贡献者 | 未提供具体数据 | 看多 |
| Glencore | 拖累者 | 未提供具体数据 | 看空 |
| Kering | 拖累者 | 未提供具体数据 | 看空 |
| Bunzl | 清仓 | 未提供具体数据 | 中性 |
| Liberty Global Cl A | 清仓 | 未提供具体数据 | 中性 |
| Smurfit WestRock | 清仓 | 未提供具体数据 | 中性 |
| Sunrise Cl A ADR | 清仓 | 未提供具体数据 | 中性 |