Sprott 是总部多伦多的贵金属与关键材料专业资管（NYSE/TSX: SII），前身为 Eric Sprott 1981 年创立的 Sprott Securities，现任 CEO Whitney George，业务涵盖实物金银铀信托、ETF、主动策略与资源借贷，AUM 约 $650 亿。Insights 专栏由 Paul Wong、Jacob White、John Hathaway（前 Tocqueville 黄金基金经理）等发布铀、金、银、铜与关键材料的月度评论与专题白皮书——注意其研究天然带商品看多立场（公司销售对应实物信托与 ETF）。
铂金比黄金更稀有，但价格长期低迷。最近报告指出，全球铂金已连续三年供不应求，库存可能三年内用完，而新矿开采要十年以上。这意味着如果短缺持续，铂金价格很可能大幅上涨。对普通投资者来说，可以关注铂金价格走势或相关矿业股票，但也要留意美国关税政策可能带来的市场波动。这篇内容值得一看，因为铂金基本面正在发生根本性变化，可能迎来转折点。
铂金市场正面临连续第三年结构性供应短缺，2025年缺口预计达96.6万盎司，占全球需求的12%。WPIC数据显示，2024年短缺99.2万盎司，2023年为89.6万盎司。若短缺持续，地上库存将在三年内耗尽，2025年库存预计仅剩250万盎司。供应端严重受限：南非占全球矿产铂金近80%，2025年一季度产量降至2020年来最低，全年矿供应预计下降6%。需求端却在汽车、珠宝、工业和投资领域全面增长，尤其中国珠宝需求及投资者兴趣上升，同时电动汽车普及放缓。由于无新矿投产、回收有限，即使价格上涨也难以刺激供应增长。铂金比黄金更稀有（每开采17-18盎司黄金才产出1盎司铂金），历史上所有铂金产量约80
本章聚焦铂金市场正面临连续第三年结构性供应短缺，缺口达全球需求的12%，地上库存可能在三年内耗尽。报告认为，在供应严重受限、需求全面增长的背景下，铂金价格可能接近一个关键的转折点。
作者的核心投资论点是：铂金市场正面临一个不可持续的结构性短缺，库存快速下降与需求超供应的矛盾将迫使价格大幅重估。反直觉的判断在于：尽管铂金价格长期低迷（过去十余年表现远逊于黄金），但供应端对价格上涨的反应极为迟钝（新矿投产需十年以上），因此即使价格飙升，短期内也无法缓解短缺。
1. 结构性短缺持续加深
2. 供应端严重受限
3. 需求全面增长
| 需求类别 | 2025年预测 | 关键驱动因素 |
|---|---|---|
| 汽车需求 | 324.5万盎司（8年新高，同比+2%） | 电动汽车普及放缓；每减少1% BEV市场份额，PGM需求增加2.5万盎司 |
| 珠宝需求 | 2024年+5%，2025年+2% | 中国Q1需求同比暴增300%；印度制造强劲 |
| 工业需求 | 221.6万盎司（同比-9%，仍高于10年均值） | 氢燃料电池、化工制造等绿色技术需求 |
| 投资需求 | 68.8万盎司（连续第三年净正投资） | 中国金条和金币需求激增；投机性净多头翻倍 |
本章聚焦铂金价格长期被低估的现状，并分析其可能迎来重估的催化剂。报告指出，在广泛通胀背景下，铂金是少数价格仍与20年前持平的资产，而生产成本已大幅上升，供需基本面正发生根本性转变。
作者的核心判断是：铂金市场正接近一个“临界点”（tipping point），结构性供应短缺、库存耗尽与需求韧性将共同触发价格大幅重估。一个反直觉的论点是：尽管作者看多铂金，但明确预期2025年市场将因美国关税和贸易政策波动而保持高波动性，并非单边上涨。
1. 历史价格参照：钯金曾在2016-2021年间从不到600美元/盎司飙升至超过3,100美元/盎司，作者认为铂金虽未必复制同等涨幅，但近期价格已从低点显著回升——2025年5月达到1,100美元/盎司，显示乐观情绪和动能。
2. 成本与通胀背离：铂金当前价格与20年前相近，但采矿成本已大幅上升，新矿投产面临巨大挑战，这构成供应端长期约束。
3. 库存与供需矛盾：地上库存接近历史低位，结构性赤字持续消耗库存。供应受限（南非矿产量下降）与需求（汽车、珠宝、工业）稳健增长形成“完美风暴”（perfect storm）。
价格对比数据（2006-2025年）：
| 资产 | 价格区间（美元/盎司） | 关键特征 |
|---|---|---|
| 铂金 | 约1,100（2025年5月） | 价格与20年前持平，近期从低点回升 |
| 钯金 | 600→3,100（2016-2021） | 历史性暴涨，作为铂金价格重估的参照 |
| 黄金 | 未具体给出 | 作为对比基准，铂金相对黄金被严重低估 |