总览结论 2025年全年业绩符合预期，Siding业务增长强劲但被OSB价格疲软拖累，核心在于SmartSide产品创新与市场份额提升。

关键数据 全年Siding收入增长8%（量价各4%），EBITDA达4.36亿美元；调整后每股收益2.65美元；Siding EBITDA利润率26%。

业务进展 Siding业务逆势增长，其中Expert Finish收入跃升35%（Q4）且利润率同比改善8个百分点，得益于产能利用效率提升及新工厂Green Bay（Q2投产）的临近。Shed细分市场全年增长超20%，但渠道库存因价格上调前过度分配而偏高。OSB业务尽管价格跌至20年低点，通过成本管控和效率提升（利用率升至79%），全年实现正EBITDA。组织整合（首席商务官/运营官架构）促进跨品类协同，强化了在新建住宅和R&R市场的份额扩张。

指引与展望 管理层下调Q1预期：Siding销量同比下降15%-20%（其中Shed降25%-30%），但均价因提价和产品组合改善上升6%-8%。全年预计销量低个位数下降、价格中个位数上升，EBITDA利润率约25%-26%；OSB若维持当前价格则全年接近盈亏平衡，但Q1可能亏损2,500万-3,000万美元。资本开支约4亿美元，可灵活调整。

风险/亮点信号 正向信号：Expert Finish供需紧张状况缓解（2月1日解除分配），终端需求保持韧性；OSB价格近期反弹，市场供需趋于平衡。负向信号：渠道库存高企及冬季暴风雪扰动导致Q1开局疲弱，Shed需求短期承压。