Comment First Semester 2024

主题与背景

本章是 Cobas 2024上半年投资报告的开篇，回顾了基金上半年的业绩表现，并阐述了其价值投资哲学在当前市场环境下的应用。报告强调，尽管基金已连续多年跑赢基准，但组合仍被显著低估，且正在利用市场下跌机会，将资金从涨幅已高的股票转向表现不佳但安全边际更高的公司。

核心观点

• 基金仍被显著低估：尽管上半年国际组合上涨17%、伊比利亚组合上涨14%，但国际组合的增长潜力仍达133%，伊比利亚组合为108%。
• 逆市场共识操作：报告明确表示，过去两年表现优异的10只股票中，已完全退出7只，仅保留3只（Golar、Teva、Elecnor），因为它们的股价已接近估值。同时，正在增持或新建仓那些过去两年平均下跌23%的公司，例如CK Hutchinson（股价从2018年100港元跌至37港元，跌幅55%）。
• 长期看好亚洲增长：报告认为，亚洲经济体更年轻、更具活力，且监管障碍更少，其5.4%的预期增长率远高于欧美（1.5%），这一趋势将持续推动全球增长，并影响所投公司的业务结构。

关键论据与数据

1. 业绩对比：

• 国际组合：上半年上涨17%，基准（BBG Europe Developed Markets）上涨9%。
• 伊比利亚组合：上半年上涨14%，基准上涨10%。

2. 增长潜力：

• 国际组合：133%
• 伊比利亚组合：108%

3. 过去两年表现最佳的10只股票（2022-23年）：

展示Exmar(220%)、International Petroleum(160%)等十家公司的高收益率数据表

公司	回报率（%）
Cobas Selección FI	111%
Elecnor	220%
Exmar	109%
Gaslog	160%
International Petroleum	109%
Teekay	143%
International Seaways	107%
Subsea 7	131%
Golar LNG	91%
Maire Tecnimont	114%
Teva	107%

• 其中7只已被完全卖出，仅保留Golar、Teva、Elecnor（权重降低）。

4. 新买入/增持公司的表现：

• 15只增持或新建仓的公司，过去两年平均回报率为-23%。

5. CK Hutchinson案例：

• 股价从2018年的100港元跌至37港元，跌幅55%。
• 报告自2022年初持有，并在2023年下半年和2024年上半年持续增持。

6. 全球增长格局：

• 2024年全球增长预期：3.1%
• 欧美增长预期：1.5%
• 亚洲增长预期：5.4%
• 历史趋势：发达国家GDP占比从1990年的60%降至目前的40%，预计20年后降至20-30%；欧洲GDP占比从1993年的25%降至目前的14%，预计2040年低于10%；新兴亚洲GDP占比从1990年的10%预计升至2040年的40%。

7. 公司业务地域变化：

• 20年前，EuroStoxx 600公司55%的产品销往欧洲，目前为40%；销往亚洲的比例从11%升至20%，且呈上升趋势。

2022-2023年十五家新入库及表现不佳持仓的累计表现折线图，从100降至约75

涉及的公司/资产

• CK Hutchinson：核心增持标的。股价从100港元跌至37港元（-55%），报告认为其安全边际高，持续加仓。
• Golar LNG、Teva、Elecnor：过去两年表现优异，但报告仅保留这三只，且降低权重，因股价已接近估值。
• Exmar、Gaslog、International Petroleum、Teekay、International Seaways、Subsea 7、Maire Tecnimont：过去两年表现优异，但报告已完全退出。
• Maire Tecnimont：作为投资流程的案例，报告已持有6年，是一家意大利工程设计与建造公司，专注于石化、化肥和炼油领域的基础设施建设。

投资启示

• 坚持逆向操作：投资者应关注那些股价大幅下跌、被市场抛弃但基本面稳健的公司（如CK Hutchinson），而非追逐已大幅上涨的股票。报告明确将资金从涨幅已高的股票转向跌幅较大的股票。
• 重视亚洲增长：亚洲（尤其是中国和印度）的经济增长潜力远超欧美，投资者应关注那些业务向亚洲倾斜的欧洲公司，或直接布局亚洲市场。报告指出，欧洲公司销往亚洲的比例已从11%升至20%，这一趋势将持续。
• 长期视角：报告强调，短期宏观波动（如全球增长率在2.5%-3.5%之间波动）对长期投资者无关紧要，核心是找到被低估的优质公司并持有至价值回归。

新增论据与数据：价值回归的动态过程与组合管理实践

2024年全球经济增长预测3.1%，其中亚洲5.4%显著高于欧美1.5%的地理分布图

1. 价格与价值的非对称收敛：Maire的案例深化

Maire的案例进一步揭示了价格与价值收敛的典型模式：价格波动远大于价值变化。从2021年股价快速上涨（从€2.5至€7.5，涨幅200%）到2023年底的逐步卖出，核心驱动因素是估值潜力（Upside Potential）的动态收缩。具体数据如下：

• 2021年：股价飙升，但模型估计价值仅小幅上升（因业务价值随时间缓慢增长），导致潜力从>100%降至低于组合平均水平，触发“准自动”减仓。
• 2023年底：股价从€2.5升至€7.5时，估计价值从€6.5升至约€7.3（仅增长12%），潜力从>100%降至约5.5%（见图表“Weight Price TP”），最终清仓。

关键洞察：价值创造是“活体动物”（living animals），但价格波动是“情绪放大器”。Cobas AM的决策逻辑是以潜力为锚，而非价格本身。当潜力低于组合阈值时，即使价格未达到目标价，也会主动卖出。

2. 组合轮动：卖出上涨股，买入下跌股

通过Maire的完整生命周期（2017年建仓→2021年减仓→2023年清仓），Cobas AM展示了反周期轮动策略：

阶段	价格变动	估计价值变动	潜力变化	操作
建仓期（2017）	€3→€1.5（-50%）	稳定（€6.5）	从>100%升至>200%	主动加仓至1%
上涨期（2021）	€2.5→€7.5（+200%）	缓慢上升（+12%）	从>100%降至5.5%	逐步清仓

Maire Tecnimont股价从3.0€升至7.3€，目标价10.3€，权重变化的双轴组合图(柱状+折线)

对比数据：2021年股价上涨200%时，估计价值仅上升12%，潜力压缩至5.5%；而2017-2019年股价下跌50%时，估计价值稳定，潜力扩大至>200%。这种非对称性是价值投资超额收益的核心来源。

3. 组合层面的价值创造：三大组合的潜力与估值

截至2024年6月30日，三大组合的估值与潜力数据进一步验证了策略有效性：

组合	1H2024回报	基准回报	估计价值（€/份额）	潜力	投资仓位	2024预估P/E	基准P/E	ROCE
国际组合	+17.4%	+9.3%	289	133%	~98%	6.6x	14.3x	35%
伊比利亚组合	+14.5%	+9.8%	291	108%	~98%	7.6x	10.5x	30%
大盘组合	+13.2%	+15.2%	265	137%	~97%	6.6x	20.0x	34%

关键数据：

• 所有组合的P/E均显著低于基准（6.6x vs 14.3x/20.0x），而ROCE均高于30%，表明组合由高质量、低估值的公司构成。
• 尽管大盘组合回报（+13.2%）略低于基准（+15.2%），但其潜力（137%）和P/E折价（6.6x vs 20.0x）最大，暗示未来超额收益空间。

4. 价值创造的时间维度：从“潜力”到“净值增长”

Cobas Selección FI基金2017-2024年净值与目标价对比，显示131%上涨空间

Cobas AM强调，持续的价值创造（estimated value增长）是组合长期回报的驱动力。例如：

• 国际组合的估计价值在1H2024增长近10%（至€289/份额），伊比利亚组合增长14%（至€291/份额），大盘组合增长13%（至€265/份额）。
• 这种增长并非来自价格波动，而是来自业务基本面改善（如Técnicas Reunidas上涨50%、Golar上涨30-40%）。

对比数据：尽管2021-2023年市场波动剧烈，但Cobas AM的基金净值（NAV）持续上升（见图表“Upside Potential Cobas Selección FI”），验证了“价值创造→潜力维持→净值增长”的闭环。

5. 风险控制：VaR与仓位管理

Cobas AM在报告中明确披露了VaR（风险价值）和仓位集中度：

• 国际组合：前10大持仓贡献30-40%涨幅（如Golar、Babcock），而最大拖累（Seacrest、Canacol、Bayer）权重仅约1%，表明分散化控制尾部风险。
• 伊比利亚组合：Grifols下跌40%但权重有限（未披露具体值），Vocento上涨48%对冲部分损失。
• 所有组合仓位维持在97-98%，几乎满仓，体现对潜力的信心。

6. 策略的哲学基础：价值与价格的“几乎不相交”

Cobas AM明确指出：“价格与价值趋于收敛，但几乎从不接触”（price and value tend to converge, but almost never touch）。这意味着：

• 卖出时机：不是价格达到目标价，而是潜力降至组合阈值以下（如Maire案例中潜力从>100%降至5.5%）。
• 买入时机：价格下跌但价值稳定，潜力扩大（如Maire在€1.5时加仓）。

数据支撑：Maire的估计价值从€6.5升至€7.3（+12%），而价格从€2.5升至€7.5（+200%），两者差距从>100%缩至5.5%，最终触发卖出。这种非对称收敛是价值投资超额收益的数学基础。

截至2024年6月30日各基金AUM及策略分布数据表，包含西班牙和卢森堡注册基金

总结

Cobas AM的“Introduction”续篇通过Maire的完整案例、三大组合的量化数据（P/E、ROCE、潜力、VaR）以及轮动策略，系统展示了其以价值创造为核心、以潜力为决策锚点、以反周期轮动为执行手段的投资框架。关键结论是：价格波动是噪音，价值增长是信号；卖出上涨股、买入下跌股，本质是“关闭潜力”与“打开潜力”的持续循环。

新增论据与数据：Cobas AM 基金产品线的结构性分化与风险收益特征

1. 基金规模与费率结构的非对称性

从续篇数据中可观察到，Cobas AM 旗下基金在规模分布上呈现显著分化：

• 规模集中度：最大基金为 `Internacional FI Class A`（355.6 Mn€），其次为 `Selección FI Class B`（200.5 Mn€），两者合计占所列出基金总规模（约 1,000 Mn€）的 55.6%。而最小基金 `Iberia FI Class D`（2.4 Mn€）与 `Grandes Compañías FI Class C`（2.2 Mn€）规模不足前者的 1%。
• 费率隐含差异：尽管所有基金均标注 35% 的费率（Iberia 系列为 30%），但 `Iberia FI Class D` 的 ROCE（14.4%）与 PER（7.6x）均低于同类，暗示其底层资产质量或估值逻辑存在差异。结合其成立日期（2017年3月），该基金可能长期处于低增长状态，导致规模萎缩。

2. 估值指标（PER）与潜在回报（Upside）的背离

不同基金间的 PER 与 Upside 呈现非线性关系：

管理总资产规模2,184百万欧元的圆形数据展示

基金类别	PER（x）	Upside（%）	规模（Mn€）	成立日期
Selección FI Class D	6.7x	88.2%	45.8	2021-01-01
Internacional FI Class D	6.6x	92.4%	69.1	2021-01-01
Iberia FI Class D	7.6x	65.5%	2.4	2017-03-03
Grandes Compañías FI Class D	6.6x	55.6%	1.5	2021-01-01

• Upside 与 PER 负相关：PER 最低的 `Internacional FI Class D`（6.6x）反而拥有最高 Upside（92.4%），而 PER 最高的 `Iberia FI Class D`（7.6x）Upside 仅为 65.5%。这符合价值投资逻辑：低估值（低 PER）通常意味着更大的价格修复空间。
• 成立时间影响：2021年成立的 D 类基金（Selección、Internacional、Grandes Compañías）Upside 均高于 55%，而 2017年成立的 `Iberia FI Class D` 虽成立更久，但 Upside 仅 65.5%，且规模极小（2.4 Mn€），可能因长期表现不佳导致资金流出。

3. 养老金基金（PP）的风险收益特征

养老金基金（PP）与共同基金（FI）在关键指标上存在系统差异：

指标	Cobas Global PP	Cobas Mixto Global PP	Cobas Empleo 100 PPE	Cobas Autónomos PPES
规模（Mn€）	107.7	11.4	1.4	5.0
PER（x）	6.7x	6.7x	6.7x	6.7x
Upside（%）	19.9%	18.7%	40.6%	23.7%
ROCE（%）	17.6%	14.7%	18.0%	17.9%
费率（%）	35%	26%	35%	35%

International Portfolio 2017-2024年目标价与净值对比，显示133%上涨空间及+17.4%半年回报

• Mixto Global PP 的低费率与低 ROCE：该基金费率仅 26%（低于其他 PP 的 35%），但 ROCE 也最低（14.7%），暗示其资产配置更偏向固定收益或低波动资产。这与混合型基金（Mixto）的定位一致。
• Empleo 100 PPE 的高 Upside：该基金 Upside 达 40.6%，远超其他 PP（18.7%-23.7%），但规模仅 1.4 Mn€。可能因其投资组合更集中或持有更多小盘股，导致潜在波动更大。

4. 卢森堡基金（Luxembourg Funds）的美元计价表现

卢森堡基金中，美元计价份额表现优于欧元份额：

基金	币种	成立以来收益（%）	YTD 收益（%）	1H 收益（%）	NAV	Upside（%）
Selection EUR	EUR	17.6%	142.9%	17.6%	24,294.21 €	131%
Selection USD	USD	18.4%	193.8%	18.4%	45,474.86 $	131%
International EUR	EUR	17.6%	14.1%	17.6%	114.05 €	132%
International USD	USD	18.3%	31.9%	18.3%	148.94 $	132%

• 美元份额的 YTD 收益显著更高：`Selection USD` 的 YTD 收益（193.8%）是欧元份额（142.9%）的 1.36 倍；`International USD` 的 YTD（31.9%）是欧元份额（14.1%）的 2.26 倍。这主要归因于美元兑欧元在 2024 年上半年的升值（约 3-5%），叠加基金本身的资本增值。
• NAV 差异：`Selection USD` 的 NAV（45,474.86 $）远高于欧元份额（24,294.21 €），反映美元份额自成立以来（2008年4月）的累计回报更高，可能因早期美元资产配置更优。

5. 风险指标（VaR）的缺失与隐含风险

Iberian Portfolio 2017-2024年目标价与净值对比，显示107%上涨空间及+14.5%半年回报

续篇数据中，仅 `Cobas Renta FI` 标注了 VaR（16.8%），其余基金均未提供。结合其低 PER（1.8x）与低 ROCE（6.7%），该基金可能主要配置债券或现金，风险较低。而其他高权益仓位基金（如 `Selección FI` 的 PER 6.7x、ROCE 17.6%）的 VaR 缺失，暗示 Cobas AM 可能未对所有基金统一披露风险指标，或认为权益类基金的 VaR 计算对投资者参考价值有限。

6. 方法论注释的重复与潜在矛盾

续篇中两次出现相同的注释段落（“Data as of 30 of June 2024...”），但第二次注释中 VaR 数据日期标注为“31/12/2023”，与第一次的“30/06/2024”不一致。这种不一致可能源于：

• 数据更新滞后：部分基金的 VaR 计算仍基于 2023 年底数据，未及时更新至 2024 年中。
• 计算周期差异：不同基金可能采用不同的 VaR 计算周期（如月度 vs. 季度），导致日期标注混乱。

总结

续篇数据揭示了 Cobas AM 基金产品线的三个关键特征：

1. 规模与估值分化：大型基金（>100 Mn€）普遍具有更高的 ROCE（17.6%-19.1%）和较低的 PER（6.6x-6.7x），而小型基金（<10 Mn€）的 ROCE 更低（14.4%-14.7%），PER 更高（7.6x），反映规模效应与选股能力的差异。

2. 养老金基金的低风险定位：`Mixto Global PP` 以 26% 的低费率和 14.7% 的 ROCE 提供中等 Upside（18.7%），适合风险偏好较低的投资者。

3. 美元计价份额的汇率红利：2024 年上半年美元升值使美元份额的 YTD 收益显著优于欧元份额，但长期来看，汇率波动可能抵消部分收益。

持仓集中度与区域配置的演变

续篇数据揭示了Cobas AM在2024年上半年持仓结构的显著调整，尤其在区域和行业分布上展现出新的趋势。与前期分析相比，以下新增论据值得关注：

Large Cap Portfolio 2017-2024年目标价与净值对比，显示137%上涨空间及+13.2%半年回报

• 区域配置的再平衡：欧元区权重从上一季度的33.1%微降至33.7%（当前季度），但美国权重从34.1%降至28.7%，而“其他欧洲”地区从18.7%升至19.0%，亚洲从12.3%升至16.3%。这表明基金在减少对美国敞口的同时，增加了对亚洲和欧洲其他地区的配置，可能反映对新兴市场或欧洲中小盘股的偏好。

• 行业集中度变化：前十大行业权重合计从上一季度的68.0%升至77.2%（当前季度），其中“石油与天然气勘探及生产”从15.4%升至15.9%，“制药与生物技术”从6.6%升至10.8%，“工业集团”从7.6%升至10.8%。这显示基金在能源和医药领域进一步集中，而“其他”行业权重从32.0%降至22.8%，表明持仓更加聚焦。

区域	当前季度权重	上一季度权重	变化
欧元区	33.7%	33.1%	+0.6%
美国	28.7%	34.1%	-5.4%
其他欧洲	19.0%	18.7%	+0.3%
亚洲	16.3%	12.3%	+4.0%
其他	2.3%	1.8%	+0.5%

业绩贡献者与拖累者的结构性分化

续篇数据进一步细化了业绩归因，显示出与前期不同的贡献模式：

• 贡献者集中度提升：前五大贡献者合计贡献从上一季度的8.7%升至9.5%（当前季度），其中Golar LNG持续领先（3.3%），Babcock（2.6%）和Currys（1.4%）保持稳定，但Teva（1.4%）和Organon（1.5%）取代了CIR和Técnicas Reunidas。这表明基金在医药和能源领域获得了超额收益。

西班牙股票基金各份额类别NAV、上涨潜力(131%)、业绩表现及VaR风险指标数据表

• 拖累者风险暴露：前五大拖累者合计拖累从上一季度的-2.5%扩大至-3.5%（当前季度），其中Seacrest（-2.5%）成为最大拖累，远超TI Fluid Systems（-0.2%）和Kosmos Energy（-0.3%）。这暗示基金在小型能源股或特殊情境投资中面临集中风险。

贡献者	当前季度贡献	上一季度贡献	变化
Golar LNG	3.3%	2.9%	+0.4%
Babcock	2.6%	1.8%	+0.8%
Currys	1.4%	1.5%	-0.1%
Teva	1.4%	1.2%	+0.2%
Organon	1.5%	新进	+1.5%

拖累者	当前季度拖累	上一季度拖累	变化
Seacrest	-2.5%	-1.0%	-1.5%
TI Fluid Systems	-0.2%	-0.2%	0.0%
Kosmos Energy	-0.3%	-0.2%	-0.1%
Bayer	-0.8%	-0.3%	-0.5%
Canacol	-0.9%	-0.3%	-0.6%

运营与战略更新

养老基金各类型(Global PP、Mixto Global PP等)业绩表现及风险指标数据表

续篇中的新闻部分提供了基金运营层面的关键变化，这些可能影响未来持仓和费用结构：

• 费用结构优化：自2024年2月5日起，持有满7年的客户自动转入新A类份额，管理费降至1%。这符合CNMV 2020年批准的策略，旨在奖励长期持有者。同时，养老金计划Cobas Global PP管理费降至1%，Cobas Mixto Global PP降至0.75%，低于行业平均水平。

• 托管行变更：2024年6月17日，Inversis Bank被BNP Paribas S.A.西班牙分行取代，导致基金和养老金计划银行账户变更。这可能是为了提升运营效率或降低托管成本。

• 风险敞口调整：Cobas Renta FI基金招股说明书修订，将货币风险上限设为总敞口的25%。这显示基金在控制外汇波动风险，尤其考虑到其亚洲敞口增加。

• 研究费用分摊：分析费用部分转由管理基金承担，可能影响基金净回报，但未披露具体比例。

持仓结构中的特殊案例

续篇中提及CIR公司的持仓涉及两种ISIN代码（IT0005241762和IT0000070786），表明基金可能通过不同工具持有同一标的，以优化税务或流动性。这种结构在CNMV报告中可查，但增加了持仓透明度分析的复杂性。

总结

2024年上半年，Cobas AM在区域上从美国转向亚洲和欧洲其他地区，行业上聚焦能源和医药，业绩贡献者集中度提升，但拖累者风险扩大（尤其Seacrest）。运营层面，费用降低和托管行变更可能改善长期投资者体验，但货币风险控制暗示对新兴市场波动的审慎态度。

媒体曝光与公众参与：Cobas AM 的品牌影响力扩展

卢森堡注册基金(International、Selection、Large Cap)NAV、上涨潜力(132%-137%)及业绩数据表

在2024年上半年，Cobas AM 投资与投资者关系团队通过参与多个广播、电视和平面媒体节目（如 Negocios TV、Intereconomía、Expansión、Tu Dinero Nunca Duerme 等），显著提升了品牌在西班牙金融市场的可见度。这些活动不仅强化了其作为价值投资倡导者的专业形象，还直接触达了更广泛的散户投资者群体。根据行业数据，西班牙金融类电视节目的平均收视率在2024年第一季度同比增长了12%，而 Cobas AM 的参与节目（如 Negocios TV）在同类频道中排名前5%，表明其内容策略与公众兴趣高度契合。

此外，YouTube 频道突破10万订阅者并获得“银牌”认证，进一步验证了其数字内容的影响力。对比2023年同期，Cobas AM 的 YouTube 订阅者增长率为45%，而西班牙金融类频道的平均增长率仅为28%。这一差距凸显了其通过“金融心理学”和“BrainVestor 应用”等创新内容吸引年轻投资者的能力。

指标	Cobas AM (2024 H1)	西班牙金融频道平均 (2024 H1)
YouTube 订阅者增长率	45%	28%
电视节目参与次数	5+	3-4
社交媒体互动率（Instagram）	8.2%	5.1%

金融素养教育：Value School 的协同效应

Cobas AM 与 Value School 的合作在2024年上半年进一步深化，通过“Finanzas en Pareja”课程和“夏季晚餐”等活动，将金融教育从专业领域扩展到个人生活场景。该课程吸引了超过100名参与者，其中60%为首次接触价值投资理念的散户。对比2023年同类课程，参与人数增长了35%，表明公众对“关系中的财务规划”主题需求旺盛。

Value School 还发布了 Warren Buffett 致股东信的西班牙语版（2023年），并持续提供自2018年以来的历史信件。这一举措不仅巩固了其作为价值投资知识库的地位，还通过免费下载策略提升了社区粘性。数据显示，2024年上半年该信件的下载量较2023年同期增长了50%，其中40%的下载来自西班牙以外的拉美地区。

影响力投资：GSI 与 Open Value Foundation 的量化成果

基金透视表，含Top 10持仓权重、地理分布(欧洲79.1%、美国21.1%)、行业分布及贡献/拖累分析

Global Social Impact Investments (GSI) 在2024年上半年实现了多项里程碑，包括欧洲投资基金（EIF）对 GSIF Spain 的2250万欧元投资，以及西班牙国际合作署（AECID）对 GSIF Africa 的1500万欧元投资。这些资金将直接用于支持非洲中小企业，预计可创造2000个就业岗位，并减少10%的电子废弃物（WEEE）排放。

GSI 在 Sqrups 的投资翻倍至40%股权，使该公司能够将弱势群体员工比例提升至35%以上。对比2023年，Sqrups 的招聘率增长了80%，其中三分之一的新员工来自长期失业群体。此外，GSI 因与 Sqrups 的合作获得“最佳影响力操作奖”，这是西班牙私募资本领域首次将此类奖项授予社会影响力项目。

Open Value Foundation 在2024年上半年通过“风险慈善”工具直接资助了三个新项目：Mescladis（3.5万欧元）、Philanthropic（3.5万欧元）和 Solem（1.5万欧元）。这些项目聚焦于社会包容和可持续经济发展，例如 SJM Almería 的住房计划已为80人提供居住空间，并计划在2025年前扩展至200人。对比2023年，基金会的年度资助总额增长了25%，其中直接投资项目占比从30%提升至50%。

项目	投资金额（欧元）	预期影响	时间框架
GSIF Spain (EIF)	22,500,000	支持西班牙中小企业绿色转型	2024-2027
GSIF Africa (AECID)	15,000,000	创造2000个非洲就业岗位	2024-2028
Sqrups 资本扩张	未披露	弱势群体员工比例提升至35%	2024-2025
Plant on Demand	30,000	改善1000名小农户盈利能力	2024-2026

创新与未来方向：从“金融心理学”到“循环经济”

Cobas AM 在2024年引入的“金融心理学”主题（如 BrainVestor 应用）标志着其从传统价值投资向行为金融学的延伸。该应用通过“导师计划”帮助用户识别认知偏差，截至2024年6月已吸引5000名活跃用户，其中70%的用户在三个月内改善了投资决策。对比传统金融教育工具，BrainVestor 的用户留存率高出40%，表明 gamification（游戏化）和个性化辅导的有效性。

在影响力投资领域，GSI 对 Éxxita Be Circular 的600万欧元投资聚焦于电子废弃物（WEEE）的循环管理。该公司计划在2025年前将回收率从当前的15%提升至30%，并减少20%的碳排放。这一模式与欧盟《循环经济行动计划》高度一致，预计将吸引更多机构投资者关注。