Hash Power – Ep. 3 - Funding, Forking, and a Creative Future

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本期速览

本期为《Hash Power》系列第三集，由 Patrick O'Shaughnessy 主持，探讨加密货币的融资、分叉与未来。多位行业领袖参与讨论。全片最有分量的一个判断来自 Naval Ravikant：个人财富的创造取决于“特定知识、杠杆和责任感”三者结合，而特定知识只能源于真正的热爱与好奇心，无法被训练或复制。

去中心化融资：从基金会到 DAO 的演进

Olaf Carlson-Wee（Polychain 创始人）认为，ICO 的融资结构将从传统的非营利基金会，快速演进为完全去中心化的自治组织（DAO）。

• 现状与痛点：目前，项目方通过设立瑞士或新加坡的基金会或 LLC 来筹集资金，以便开设银行账户、支付工资并管理加密货币的波动风险。Carlson-Wee 指出，“很多团队筹集了加密货币，但没有适当对冲财务风险，结果要么非常幸运，要么遭遇了不幸的事情。”
• 演进路径：随着原生金融产品（如稳定币）和更复杂的治理智能合约的出现，未来的 ICO 将直接使用 DAO。资金将进入一个由智能合约控制的池子，由代币持有者通过投票机制决定如何分配和使用，完全脱离传统法律实体和银行账户。
• 深远影响：DAO 将开启一个“编码化治理”的实验时代。Carlson-Wee 认为，这可能会颠覆传统的层级制组织，因为“你可以用软件来编码投票系统”，实现比美国简单民主制更复杂的表达方式。他预测，5-10 年内，个人可能受雇于一个 DAO，为全球的代币持有者群体提供服务并获取报酬。

监管的“走钢丝”：创新与投资者保护的平衡

Naval Ravikant（AngelList CEO）和 Peter Van Valkenburg（Coincenter 研究总监）一致认为，加密货币的监管正处于一个关键且微妙的阶段，过度干预或放任自流都将带来风险。

• Naval 的“野蛮生长”论：Ravikant 认为，ICO 模式打破了硅谷对创新的垄断，是“一件美妙的事情”。但当前阶段充斥着欺诈和非理性行为。他判断，市场需要经历一个“痛苦的学习周期”，投资者在损失大量资金后会变得更加谨慎，并主动要求监管。他预测，“两年后，ICO 将变得更加谨慎，会有完整的披露、治理结构和里程碑式的投资。” 他警告，监管者不应“用力过猛”，否则创新只会转移到其他国家或转入地下。
• Van Valkenburg 的“棒球局”比喻：Van Valkenburg 将不同领域的监管进展比喻为棒球比赛的不同局数。
• 反洗钱（AML）监管（第7-8局）：进展最快。FinCEN 在 2013 年就明确要求交易所需像银行一样对用户进行 KYC 和可疑活动报告。
• 货币传输监管（第3-4局）：进展缓慢，因为美国有 53 个州和地区的复杂监管结构，Coinbase 等公司需要向不熟悉技术的州监管者解释比特币是什么。
• 证券监管（早期局数）：这是最大的未知数。Van Valkenburg 认为，许多代币销售符合“Howey 测试”中关于投资合同的定义，应被视为证券，但“这些代币销售没有一个在 SEC 注册”。他预测，这个领域将出现“有趣的时刻”。

安全与估值：加密世界的现实挑战

Ari Paul（Blocktower 联合创始人）和 Juan Benet（Filecoin 创始人）分别揭示了加密货币在安全存储和估值上的极端现实与内在矛盾。

• 极端安全措施：Ari Paul 描述了保护巨额加密资产的极端手段，包括使用法拉第笼、从未联网的“气隙”电脑、多签硬件密钥，以及用“亮片指甲油”来制作防篡改证据。其核心逻辑是：“当你处理 1 亿美元时，攻击者花 100 万美元来拦截你的操作就变得合理了。” 安全的关键不是防止入侵，而是确保能发现入侵。
• Filecoin 的估值难题：Juan Benet 承认，Filecoin 的价值由多个复杂成分构成：其底层云存储服务的实际价值、作为交易媒介的效用价值，以及作为价值储存手段的投机价值。他指出，“很多代币的巨额估值与其应提供的底层价值并不匹配”，部分原因是“拥有流动性更强的代币确实有实际效用”，但大部分“只是炒作”。他建议投资者必须仔细审视团队、技术和市场变化。

分叉与进化：区块链的底层创新机制

Fred Ehrsam（Coinbase 联合创始人）将区块链的分叉（Fork）比作生物进化中的基因突变，认为这是其能够快速迭代、尝试海量治理模式的核心原因。

• 进化论类比：Ehrsam 指出，分叉就像创造了一个“平行宇宙”，允许一个社区在原有协议基础上进行修改和实验。这些“突变”会在真实世界中接受检验，适者生存。由于区块链是软件，其进化速度远超生物进化的数百万年。
• 市场结构即杠杆：Ehrsam 引用 USV 合伙人 Brad Burnham 的观点，认为“市场结构是最高杠杆点”。区块链让我们能够以前所未有的速度尝试成百上千种经济与治理系统。他提醒，当前是定义这些底层结构的“罕见的历史窗口期”，其影响将深远且难以逆转。

个人成功框架：特定知识、杠杆与责任感

Naval Ravikant 提出了一个关于个人如何在未来世界中取得成功的框架，认为这比任何投资策略都更重要。

• 三大要素：

1. 特定知识：无法被培训或复制的知识，只能源于对某件事的纯粹热爱和痴迷。

2. 杠杆：能让你“睡觉时也在工作”的放大器，如代码、资本、媒体、品牌。

3. 责任感：敢于“把脖子伸出去”，以个人名义承担风险，从而获得相应回报。

• 核心逻辑：在知识工作中，产出差异巨大（0x, 10x, 100x），无法通过追踪输入（如工作时间）来衡量。因此，只有拥有特定知识的人，才能创造出不可替代的价值，并通过杠杆将其放大，最终获得超额回报。Ravikant 强调，“好奇心应该主导你的生活”，因为这是获得特定知识的唯一途径。

提及的标的

标的	嘉宾态度	关键数据
Tezos	风险提示（作为估值过高的例子）	在 3 天内筹集了 2.32 亿美元（66,000 BTC + 360,000 ETH）
Ethereum	中性（作为背景和对比）	由 19 岁的 Vitalik Buterin 创建，当前价值 280 亿美元
Filecoin	看好（技术潜力），但提示估值复杂	ICO 价值 2.62 亿美元；全球 40%-60% 的存储空间未被使用
Blockstack	看好（基础设施价值）	类比为“去中心化互联网的操作系统”或“新城市的基础设施”
Bitcoin	中性（作为价值储存和对比）	被明确认为不会被归类为证券

值得记住的判断

1. Olaf Carlson-Wee 论 DAO 的未来：未来 5-10 年，你可能会受雇于一个 DAO，为一个全球代币持有者群体提供服务并获取报酬，这比传统公司结构更高效、更全球化。

2. Naval Ravikant 论监管的“黄金窗口”：监管者不应“用力过猛”扼杀创新，而应给市场 2 年时间，让投资者在交完“学费”后自然催生出更规范、更谨慎的 ICO 模式。

3. Peter Van Valkenburg 论代币的证券属性：许多代币销售符合“Howey 测试”的证券定义，但无一在 SEC 注册，这是未来监管冲突的最大火药桶。

4. Ari Paul 论安全的核心：保护 1 亿美元资产的安全，不是防止入侵，而是确保你能发现入侵（如用指甲油做防篡改标记），因为攻击者会愿意花 100 万美元来突破你的防线。

5. Juan Benet 论代币估值的复杂性：Filecoin 的价值必须分解为底层云存储服务价值、交易媒介效用价值和投机价值三部分，大部分代币的估值与底层价值脱节。

6. Fred Ehrsam 论分叉的进化力量：区块链分叉就像生物基因突变，让我们能在短时间内尝试成百上千种经济与治理系统，这是其颠覆性的核心。

7. Naval Ravikant 的财富创造三要素：财富 = 特定知识 + 杠杆 + 责任感。特定知识无法被培训，只能源于热爱；杠杆（代码/资本/媒体）是放大器；责任感是获得超额回报的代价。

8. Naval Ravikant 论好奇心驱动：在信息爆炸时代，唯一能让你领先于市场的方法就是追随自己的好奇心，因为当所有人都认为某个东西“热”时，回报已经消失了。