这篇讲的是圣母大学捐赠基金前负责人Scott Malpass如何用32年把4亿美元变成120亿。他认为只有全球40-50家机构能玩好‘捐赠基金模型’（一种靠股票、私募、风投等多元投资赚钱的方法），其他机构不如买便宜的指数基金。他挑管理人时最看重人的‘可靠核心’（就是人品和价值观），而不是只看业绩。重点提了三个标的：Sequoia Capital（顶级风投，他1980年代就合作了）、Vanguard（低成本基金公司，他称其为‘国家宝藏’）、Paxos（区块链公司，创始人是他学生）。
Scott Malpass在《Invest Like the Best》节目中分享其32年管理圣母大学捐赠基金的经验，核心观点是构建卓越捐赠基金需长期主义、差异化团队与顶级管理人合作。他成功将资产从4亿美元增至120亿美元，覆盖175家管理人，早期投资Sequoia及中国顶级基金。他强调寻找具有可靠核心、自信而非自负的投资者，并重视人才招募与团队建设。重要结论包括：私募股权与风险投资是超额收益关键，但需严格筛选GP；公共股权仍有吸引力；早期布局中国带来重要教训；加密货币需谨慎对待。他建议年轻投资者在20多岁广泛学习，建立基础投资组合。
Scott Malpass 是圣母大学捐赠基金前CIO（32年任期），将资产从4亿美元增至超120亿美元，覆盖175家管理人。本期主线是构建卓越捐赠基金的核心要素：长期主义、差异化团队、顶级管理人筛选。全片最有分量的判断：Malpass认为全球仅有40-50家机构有能力成功实施"捐赠基金模型"，其余机构应选择低成本指数化投资——这一判断直接挑战了该模型被广泛模仿的现状。
Malpass认为"捐赠基金模型"并非普适方案，全球仅有40-50家机构具备实施条件。
该模型起源于1970年代Cambridge Associates召集的大学财务官会议，核心思想是：增加股权敞口（公开+私募）、多元化配置、对冲通胀/通缩风险、保持适当流动性以支持跨代支出。哈佛、耶鲁等常春藤捐赠基金率先推广。
但Malpass指出，多数模仿者未能成功："大多数机构不应该尝试这样做。他们无法获得顶级管理人的准入、没有持久力、没有稳定的团队、无法建立长期关系。"（意即：模型本身有效，但执行门槛极高）
实施成功的先决条件：
> 读者应注意：Malpass作为捐赠基金模型的成功实践者，其"只有少数人能玩"的论断带有一定自我辩护色彩——这同时也是其职业生涯价值的核心叙事。
Malpass将管理人评估的重心从"数字"转向"人"，核心标准是"可靠核心"（solid core）。
在32年间，Malpass会见了数千家基金管理人，形成了独特的筛选方法论：
1. 挖掘"前投资生涯"
Malpass在会议中花费大量时间了解对方成为投资人之前的人生轨迹——家庭背景、价值观、兴趣爱好、伦理观念。"我想知道他们是谁，而不仅仅是他们的投资组合。"（意即：人的本质决定其长期行为）
2. 区分自信与自负
顶级投资人"非常自信，但知道这个行业有多难。他们都被击倒过，又站起来，保持谦逊，永远在学习。"（意即：真正的优秀投资人既有自信又有自知之明）Malpass会刻意询问"今年哪里出了问题"，观察对方是坦诚反思还是傲慢回避。
3. 评估"技能持久性"
Malpass寻找的是"能持续10-15-20年的合作伙伴"，而非"两三年就消失的流星"。他关注：投资哲学的清晰度、对自身能力边界的认知、跨市场周期的执行能力。
关键数据：Malpass估计，能"立即脱颖而出"的管理人比例不到1%——"你可以在会议早期就判断出这些人与众不同。"
Malpass认为"创新"是其职业生涯中唯一可押注的长期主题，风险投资因此成为超额收益的核心来源。
Malpass的领导哲学核心是"以团队成功为己任"，而非个人成就。
关键原则："领导力是一种选择。有些人选择不成为领导者。这是每日的意图，你必须非常专注于此。"
Malpass对加密货币持谨慎但开放态度，建议通过风投和少量直接配置参与。
| 标的 | 嘉宾态度 | 关键数据 |
|---|---|---|
| Sequoia Capital | 高度看好（早期核心合作伙伴） | 1980年代末建立关系，Don Valentine与Mike Moritz亲自接待 |
| Vanguard | 高度看好（Malpass任董事会成员） | 称其为"国家宝藏" |
| Paxos | 看好（Malpass任董事会成员） | 创始人Chad Cascarilla为Malpass学生，定位"受监管的区块链基础设施平台" |
| Catholic Investment Services | 看好（Malpass任主席） | 管理资产超10亿美元，服务30+客户 |
| Vatican Bank | 中性（Malpass任董事会成员） | 正在推进资产管理转型 |
| Golden Gate Capital | 看好（Dave Thomas为Malpass学生） | 工业团队负责人 |
| Apollo | 中性（提及前员工） | Demon Gian Giacomo为Malpass学生，后创立自有公司 |
| Summit Partners | 中性（提及前员工） | Tom Usher曾在此工作 |
| Wellington | 中性（提及员工） | Jen Netisign-Bird为Malpass学生 |
| Blackstone | 中性（提及员工） | Sean Klimczak为Malpass学生 |
1. Malpass：全球仅有40-50家机构能成功执行"捐赠基金模型"——其余机构应选择低成本指数化投资。门槛在于：对人才的强烈承诺、完整投资架构、快速决策授权、稳定团队。
2. Malpass：管理人筛选的核心是"可靠核心"（solid core）——他花大量时间了解对方成为投资人之前的人生轨迹（家庭、价值观、兴趣爱好），认为这决定了长期合作的质量。
3. Malpass：不到1%的管理人能"立即脱颖而出"——"你可以在会议早期就判断出这些人与众不同。"其余需要长期观察。
4. Malpass：规模在任何资产类别中都是负面因素——"当我想起为什么公司失败或业绩开始下滑，最常见的原因是它们募集了太多资金。"（固定收益除外）
5. Malpass：创新是唯一可押注的长期主题——圣母大学风险投资组合曾帮助构建纳斯达克约35%的市值。创新"正在加速、变得更加全球化"。
6. Malpass：加密货币小仓位配置胜过黄金——"经济史上，降低成本、提高效率的东西最终会赢。"建议通过风投和直接持有"一小篮子"参与。
7. Malpass：领导力是"每日的选择"——"我每天早上想的是，今天需要为团队做什么，让他们成功。"错误发生时"聚焦问题，不指责任何人"。
8. Malpass：年轻投资人应在20多岁"围绕其他优秀投资人"——通过实习、开设个人投资账户、阅读10K/10Q来建立基础。资产管理与投资银行截然不同，需尽早理解差异。