Sheel Tyle - The Future of Venture Capital - [Invest Like the Best, EP.70]

Sheel Tyle - The Future of Venture Capital - [Invest Like the Best, EP.70]

本期速览

26岁风险投资人Sheel Tyle，前NEA合伙人，现自创基金Amplo并募集1亿美元担任唯一GP。本期主线：新兴市场（尤其是非洲）的VC机会、当前估值泡沫的判断、以及多个科技赛道的差异化观点。全片最有分量的判断：Sheel Tyle认为「ICO热潮是彻头彻尾的疯狂，是在利用监管真空占便宜」——他曾在比特币100美元时买入、1000美元时卖出，但如今认为区块链仍是「在寻找解决方案的技术」，尚无杀手级应用。

---

非洲：最大机遇与Andela案例

Sheel Tyle认为非洲是「我们这代人最大的投资机会，也许是全球最后一块未被充分开发的处女地」。

历史脉络与数据支撑：

• 尼日利亚目前约1.9亿人口，全球第八，预计五年内升至第五；有观点认为未来可能形成「印度、尼日利亚、中国」的人口前三格局
• 尼日利亚超半数人口在30岁以下，青年失业率约60%——「闲置的年轻人对一个国家是最糟糕的事情之一」
• 他的父母是印度移民，从小带他去肯尼亚（1998年）、巴西（2001年）等新兴市场，「他们想让我们看看真实世界怎么运作」

Andela机制拆解：

• 口号：「人才是普遍的，但机会不是」（talent is universal, but opportunity is not）
• 四年制项目，类似MIT教育机构，培训计算机科学+软技能
• 经济模式创新：不是学生付学费，而是公司从第一天起付钱给学生——「这意味着突然之间所有人都能负担得起教育」
• 录取率<1%，学员留存率99%——「他们本可以去任何地方直接当工程师，但选择留下，就像斯坦福学生选择不辍学一样」
• 背景：美国每1个合格开发者对应5个空缺工程岗位

估值与动量差异：

• 非洲初创公司估值远低于硅谷同类，但人口结构动量巨大
• 「如果你能穿越混乱，适应不舒服的环境，那里有大量机会」

---

当前VC环境：泡沫与谨慎

Sheel Tyle认为当前不是做VC的好时机，他告诉LP们「过去两年我几乎没做什么新投资」。

估值数据链：

• 正常市场：种子轮公司（未发布产品、普通创始人）估值应在个位数（300-600万美元）
• 当前牛市：同样公司估值做到双位数（1200-1500万美元）
• 极端案例：昨天他通话的一位有成功经历的创始人，在无客户、无产品的情况下，收到顶级机构2000-3000万美元的pre-launch估值报价，甚至有人提供无上限可转债（uncapped notes）——「当无上限可转债开始成为常态，我就知道事情过热了」

VC作为资产类别的判断：

• 「VC作为一个资产类别很糟糕。投平均水平的VC基金，你大概率拿回本金或亏钱」
• 这是赢家通吃的资产类别——只有10-20家顶级基金能持续产生超越其他资产类别的回报
• 这些顶级基金合计管理规模约50亿美元（假设每家当前基金规模5亿美元），主权财富基金想全投进去但做不到
• 顶级基金名单在持续变化：Sequoia、Benchmark等常青树，Social Capital、Thrive等新贵在挤入

对创始人的建议：

• 不要因为市场流动性担忧而过度融资——「即使在衰退期，最好的公司仍然能拿到钱」
• 过度融资的危险：提高烧钱率→必须更快增长→里程碑没达到会更危险；同时稀释创始人股权
• 保留缓冲是好的，但不负责任地多拿钱不好

---

无人驾驶：最重要的技术变革，但时间线被高估

Sheel Tyle认为无人驾驶「可能是我们这代人最重要的技术变革」，但短期被严重高估，长期影响深远。

当前状态与三大障碍：

1. 技术：基本功能已可行，但价格点尚未平民化，且边缘案例（edge cases）未解决——两英尺积水、暴风雪、儿童突然横穿马路等「未知的未知」

2. 保险：责任归属未定——软件？硬件？政府？车主？

3. 监管与政治：驾驶（汽车/卡车/公交/出租车）是美国第一大职业，超过300万人、超1%人口从事相关工作——「我们从未有过如此快速且大规模的就业转移」

正面影响：

• 挽救生命——消除酒驾等
• 生产力提升——美国人平均通勤超30分钟/天，可转化为生产时间
• 重塑城市规划——可能引发从城市向郊区回流

VC投资角度：

• 硬件创新需要数十亿美元，不适合VC
• 关注软件层：高精度地图（毫米级精度，Google Maps不够）、AI建模边缘案例、车内软件平台（可能像iOS或Netflix一样有价值，拥有每日固定时长的受众）

---

热门赛道速评：Sheel Tyle的「高估/低估」判断

赛道	判断	理由
VR/AR	高估	有特定用例（游戏、体育训练），但「技术本身可能大于实际解决方案」
区块链/ICO	高估	他曾是早期比特币多头（100美元买入，1000美元卖出），但如今「四年过去，仍无杀手级应用」；ICO「完全疯狂，是在利用监管不明确占便宜」——Filecoin等大型ICO「要么走运，要么亏光」
机器学习/AI	低估	「AI将影响一切，已经在影响一切」——核心是用数据做决策，数据量、算力、算法都在指数级增长
无人机	合理定价	军事应用被低估；商业应用（摄影/婚礼）合理；作为运输工具（Amazon无人机送货）可能被低估，但成本、载重、监管三大问题待解

---

网络的价值：小而紧密、跨领域

Sheel Tyle认为「网络是最重要的事情之一」，但定义与传统认知截然不同。

• 真正的网络：与一小群人建立真诚、温暖的关系，不带任何商业预期
• 他不去任何会议或鸡尾酒会，每年只办1-2次晚宴，邀请最亲密的朋友
• 最强大的网络是跨领域、跨学科的——他的基金董事会合伙人包括澳大利亚前总理Julia Gillard，她的网络横跨政界、CEO圈、创业圈
• 「当你的节点是一个圆，而不是只指向一个方向的线，那才是最有价值的」

---

公共安全软件：被忽视的投资领域

Sheel Tyle关注传统行业的技术创新，尤其是公共安全软件。

OneConcern案例：

• 用AI帮助FEMA等应急机构在自然灾害后快速评估损失位置和程度
• 输入数千个数据点：房屋材料、建造年份、飓风发生时间、特定时间房屋可能的入住率、房屋高度等
• 在飓风Harvey等灾难中，「几分钟可能就是生与死的差别」

Mark43案例（最佳创始人决策）：

• 替换警车中20-30年前的旧软件，让警察花更多时间巡逻而非录入数据
• 创始人亲自在凌晨3点与警察一起巡逻——「这是可能危及生命的，但他认为如果不这样做，就无法理解警察和社区真正需要什么」
• 这是Sheel Tyle见过的最佳创始人决策：真正融入要解决的问题社区

---

提及的标的

标的	嘉宾态度	关键数据
Andela	看好（已投资，任董事会成员）	录取率<1%，学员留存率99%；美国每1个合格开发者对应5个空缺
Robinhood	看好（已投资，2015年大额支票）	未给出具体数据
OneConcern	看好（Amplo已投资）	用AI帮助FEMA评估自然灾害损失
Mark43	看好（Amplo已投资）	替换警车中20-30年历史的旧软件
Filecoin	中性/风险提示	大型ICO，「要么走运，要么亏光」
Coinbase	提及（Marc Andreessen/Fred Wilson投资案例）	未明示

---

值得记住的判断

1. 「VC作为一个资产类别很糟糕」（Sheel Tyle）——投平均水平VC基金大概率拿回本金或亏钱；只有10-20家顶级基金能持续产生超额回报，合计管理规模仅约50亿美元。

2. 「当无上限可转债开始成为常态，我就知道事情过热了」（Sheel Tyle）——他遇到一位有成功经历的创始人，在无客户无产品的情况下收到2000-3000万美元pre-launch估值报价，甚至有无上限可转债。

3. 「区块链四年过去，仍无杀手级应用」（Sheel Tyle）——他曾在100美元买入比特币、1000美元卖出，但如今认为ICO「完全疯狂，是在利用监管不明确占便宜」；Filecoin等大型ICO「要么走运，要么亏光」。

4. 「无人驾驶可能是我们这代人最重要的技术变革，但短期被高估」（Sheel Tyle）——三大障碍：边缘案例未解决、保险责任未定、超过300万司机面临失业的政治阻力。

5. 「真正的网络不是会议和鸡尾酒会，而是与一小群人建立真诚关系，不带任何商业预期」（Sheel Tyle）——他不去任何会议，每年只办1-2次晚宴；最强大的网络是跨领域的（如澳大利亚前总理Julia Gillard）。

6. 「最好的创始人决策是真正融入要解决的问题社区」（Sheel Tyle）——Mark43创始人在凌晨3点与警察一起巡逻，冒着生命危险理解警察和社区的真实需求。

7. 「非洲是我们这代人最大的投资机会」（Sheel Tyle）——尼日利亚1.9亿人口，60%青年失业率，但人才与硅谷无异；Andela以<1%录取率和99%留存率证明「人才是普遍的，但机会不是」。

8. 「最好的VC增加10倍价值，只花十分之一时间」（Sheel Tyle）——做创始人没时间或没能力做的事：招募独立董事、写《纽约时报》评论影响监管、打电话给关键人物。