Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇报告讲的是2019年全球股市虽然被贸易战、英国脱欧等新闻折腾得大起大落，但Oakmark国际基金还是赚了钱，跑赢了市场。对普通投资者来说，重点在于：欧洲银行股虽然反弹了，但价格仍比2018年初低很多，而且股息高；汽车和工业公司正在削减成本，一旦需求回暖，利润可能改善；美元现在比较贵，未来可能贬值，这对投资海外股票是好事。值得一看，因为它用具体例子解释了为什么价值投资（买便宜的好公司）在动荡中依然有效。
Oakmark 2019年研究报告指出，尽管市场受贸易战、英国脱欧、欧盟政治动荡等头条新闻影响波动剧烈，Oakmark International 和 International Small Cap 基金均实现强劲绝对收益并跑赢基准，其中 International Small Cap 表现更优。核心观点是价值投资机会依然存在：首先，欧洲金融板块虽在2019年反弹，但仍远低于2018年初水平，且欧洲央行转向分级存款利率、持股资本充足率达标、高股息收益率（尤其长期政府收益率仍为负）提供支撑；其次，汽车、工业等可选消费和工业板块从2018年低谷复苏但弱于金融，终端市场见底、研发支出见顶、成本削减计
本章讨论2019年全球股市在贸易战、英国脱欧、欧盟政治动荡等头条新闻冲击下的剧烈波动，以及Oakmark International和International Small Cap基金如何在这种环境下实现强劲的绝对收益并跑赢基准。报告指出，尽管市场情绪在年底因英国大选和中美贸易协议而改善，但价值投资机会依然存在。
报告的核心投资论点是：尽管2019年市场反弹，但投资组合仍提供良好价值，基于三个理由：欧洲金融板块虽反弹但仍远低于2018年初水平；可选消费和工业板块（尤其是汽车相关）从低谷复苏但弱于金融，且终端市场见底、研发支出见顶、成本削减计划将改善盈利；欧洲和英国货币基于购买力平价被低估，美元从五年前的低估转为高估，未来可能为国际投资提供顺风。反直觉判断是：市场对Corbyn社会主义政府的恐惧被“粉碎”，英国脱欧不确定性缓解，但作者仍看好价值股而非追逐头条新闻驱动的波动。
对投资者意味着：应关注欧洲金融板块的高股息收益率和资本回报潜力，以及汽车和工业板块在成本削减和需求回升下的盈利改善机会。同时，美元高估可能为国际投资提供货币顺风，建议增持欧洲和英国资产，尤其是那些估值仍低于2018年初水平的价值股。