Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇讲的是，虽然现在股市波动很大（比如一天涨2%一天跌2%），但长期持有好公司的股票依然能赚钱。作者认为，现在是个难得的买入机会，因为好公司的收益率比债券高，但很多人因为害怕短期波动而不敢买。他举了例子：过去20年，即使经历多次剧烈波动，坚持持有的人最终回报都不错。所以别被“买入并持有已死”这种说法吓到，反而应该利用市场恐慌低价买入。
Oakmark 研究文章讨论了长期价值投资策略在当前市场环境下的机遇。核心观点是，尽管市场波动加剧（如2023年7月29日至9月16日期间，标普500指数每日波动均高于1.3%的历史均值），但投资者因恐惧短期波动而减少大盘股投资，忽视了高质量股票收益率已远高于债券收益率的现实。重要结论包括：Oakmark基金自1991年成立以来，经历了7次持续超一个月的异常波动期（最长87个交易日），但20年回报仍相当可观，表明短期波动不预示负回报。文章强调，当前是“一代人一次”的买入机会，投资者应坚持“买入并持有”，利用股价低于内在价值的机会。
本章讨论当前市场环境下长期价值投资策略的有效性。作者指出，尽管当前高质股票收益率远高于债券收益率，但投资者因恐惧短期波动而持续减少大盘股投资，市场情绪极度悲观。
作者的核心投资论点是：当前是“一代人一次”的买入机会，投资者应坚持“买入并持有”策略，利用股价低于内在价值的时机。反直觉判断包括：短期波动并不预示负回报；当前市场环境与1950年代类似，但投资者却因恐惧而错失机会。
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 标普500日均波动率（20年） | 1.3% |
| 2023年7月29日-9月16日异常波动天数 | 34天（每日均高于均值） |
| 历史上超一个月异常波动期次数 | 7次 |
| 最长异常波动期 | 87个连续交易日 |
| 1991年基金存活率 | 约32%（634/2000） |
| 现有基金有20年历史比例 | 6% |