这篇讲的是投资人Ali Hamed的独特方法：他不靠“找到”好项目赚钱，而是靠“创造”新资产类别来赚。他认为真正的优势来自系统性地构建别人无法轻易复制的生意，比如给易腐烂的农产品做贷款（传统银行做不了）。他看好那些对行业有深刻理解（他叫“共情”）的创始人，而不是光有聪明点子的人。重点提了三个标的：ProducePay（给农产品融资，创始人本身就是农民）、Gallium（帮重型设备经销商处理保修索赔的App，创始人是个斯坦福博士）、以及按日发薪平台（给麦当劳员工提前发工资，风险低但回报高）。
26岁投资人Ali Hamed在《Invest Like the Best》节目中分享其创造性投资哲学。核心观点是，获取超额收益（alpha）的关键在于“赚取”（earning）而非单纯寻找，需要独特思维和共情能力。他通过Coventure基金实践了多种非传统投资策略，包括：整合Instagram账号、为西瓜等易腐水果提供融资、投资重型机械软件等。Ali强调成本资本（cost of capital）的重要性，并探讨了VC行业现状、加密货币（crypto）机会、以及通过借贷（lending）投资企业的替代方式。他还提及数字账户的估值与收购，以及免费内容可能加剧社会经济差距（socio-econo
好的，这是根据您的要求，对《Ali Hamed – Creative Investing》这一章节的分析解读。
26岁的投资人Ali Hamed是Coventure基金的联合创始人，他主张通过创造而非寻找来获取超额收益。本期节目的核心判断是：在投资中，真正的竞争优势源于“赚取”（earning）而非“寻找”（finding）——通过构建独特的资产类别和商业模式，让回报成为你系统性努力的必然结果，而非一次性的运气。
Ali Hamed认为，获取超额收益（alpha）的关键在于“赚取”（earning）而非单纯“寻找”（finding）。他的投资哲学围绕着一个核心问题：“这是一笔交易，还是一门生意？” 他追求的是可以重复、且随着时间推移能建立护城河的生意。
Ali Hamed 指出，他的公司Coventure专注于寻找由新技术催生的“新兴资产类别”，并围绕它们构建基金。他解释：“我们寻找那些技术帮助我们创造了新资产类别的事物，然后围绕它建立一个基金。” 这种策略的核心在于，进入一个尚未被充分定价、竞争不激烈的领域。例如，他们进入的“易腐农产品融资”领域，传统银行（如他提到的“RoboBank”）明确表示“我们永远无法为易腐农产品承保或提供贷款”，这恰恰为Coventure创造了机会。
为了验证一个机会是否值得投入，Ali Hamed 会问自己三个问题：
1. 这个资产类别为什么是“新”的？
2. 我们的团队（介于科技与金融之间）是否拥有独特的承保能力？
3. 随着我们做得越多，是否越能建立进入壁垒？
Ali Hamed对风险投资行业中“一刀切”的成本资本观念提出了尖锐批评。他认为，不同基金的风险和回报预期应该不同，而理解并利用这一点是创造竞争优势的关键。
Ali Hamed 认为，风险投资行业普遍要求3倍回报的预期是“荒谬的”。他指出：“如果红杉资本说‘Ali，我让你做LP，我给你2倍回报’，而某个我从未听过的基金说‘我给你4倍回报’，我仍然会把钱给红杉，因为拿到2倍回报的可能性很高。” 这意味着，拥有更低成本资本的基金（如红杉）实际上拥有一种不公平的竞争优势——它们可以以更高的估值投资，同时仍能满足LP的回报预期。
他进一步将这一逻辑延伸到自己的借贷业务。Ali Hamed 观察到，许多新借贷平台创始人被华尔街日报上7-8%的收益率所吸引，却忽略了“未知的未知”风险。他认为，早期进入者应该获得更高的回报，因为承担了更大的不确定性。随着时间推移和风险降低，成本资本也应随之下降，这为早期投资者创造了结构性优势。
Ali Hamed对传统风险投资的运作模式提出了质疑，并发展出一套独特的“预种子轮”投资方法，强调创始人必须拥有行业“共情”（empathy）而非仅仅是“判断”（judgment）。
Ali Hamed 批评了当前VC行业的两个矛盾点：一是“坚持核心能力”与“必须拥有逆向观点”之间的矛盾；二是种子基金因规模扩大而被迫“向上迁移”，导致真正的早期投资缺失。他认为，种子轮应该只解决一个问题：“证明客户价值”（customer value），而不是追求收入增长。他解释道：“人们常常认为收入等于客户价值，但并非如此。如果你和我去吃一顿糟糕的午餐，我们仍然会付账。这并不意味着创造了客户价值。”
在评估创始人时，Ali Hamed 强调“共情”的重要性。他区分了“判断”（judgment）和“共情”（empathy）：“判断是‘我知道怎么做得比你好’，而共情是‘设身处地地理解别人的问题’。” 他举例说，硅谷的聪明人认为“评级机构很蠢”，于是想用技术解决，但这缺乏对行业政治、切换成本等复杂因素的共情。他更愿意投资像Gallium创始人那样的“高速度”创始人——一位斯坦福博士，她深入重型设备经销商的行业，用App解决了一个“硅谷没人关心”的保修索赔问题。
Ali Hamed将借贷视为一种比传统股权融资更具创造性的工具，尤其适合那些有稳定现金流但不愿过度稀释股权的公司。他通过为新兴的、技术驱动的借贷平台提供资金，获得了高收益。
Ali Hamed 讲述了一个案例：一家月收入100万美元、接近盈亏平衡的公司想以5000万美元的估值上限融资300万美元。他建议对方：“你账上有200多万美元的应收账款，我为什么不把这些应收账款保理（factor）给你？……我刚刚帮你省下了公司3.8%的股份。” 他惊讶地发现，创始人竟然认为“保理听起来像会上瘾”，而宁愿选择稀释股权的可转债。这让他意识到，风险投资行业在融资方式上“非常缺乏创造力”。
Coventure的借贷业务专注于为那些“发明了新型信贷”的平台提供资金，例如为易腐农产品融资的ProducePay，以及为麦当劳等大公司员工提供“按日发薪”服务的平台。Ali Hamed 强调，他们获得高回报并非因为承担了高风险，而是因为“发现了一些以前没人做过的事情”。例如，为员工提供按日发薪服务的平台，其回报率可达20%以上，但风险敞口却是麦当劳的信用。
| 标的 | 嘉宾态度 | 关键数据 |
|---|---|---|
| ProducePay | 看好 | 已融资数亿美元农产品；创始人Pablo Borges是第四代墨西哥农民 |
| Gallium | 看好 | 创始人Gail是斯坦福博士；其App为每家经销商每年节省约30万美元 |
| Blockstack | 看好（作为概念） | 一个去中心化数据存储平台，Ali认为其“去中心化数据”的理念很有趣 |
| Metro Mile | 风险提示 | 按里程计费的汽车保险，Ali认为“是个好主意”，但不适合VC的种子轮投资，因为后续融资会极度稀释早期股权 |
| Chloe's Soft Serve Fruit Company | 中性（个人情感联系） | 创始人Michael Sloan是Ali的第一位投资者和人生导师 |
1. “赚取”而非“寻找”超额收益（Ali Hamed）：真正的alpha不是靠发现一个秘密，而是通过构建一个系统，让你能持续地、可重复地创造别人无法轻易复制的机会。如果你害怕在播客上谈论你的投资，那说明它不够有防御性。
2. 成本资本是未被充分利用的竞争优势（Ali Hamed）：如果红杉资本能说服LP接受2倍回报，它就能以更高估值投资，从而获得不公平的竞争优势。VC行业“一刀切”的3倍回报预期是荒谬的。
3. “共情”优于“判断”（Ali Hamed）：硅谷的“判断”是“我知道怎么做得更好”，而“共情”是“我理解为什么事情现在是这样的”。投资于对行业有共情的创始人，比投资于仅凭聪明才智的“局外人”更可能成功。
4. 种子轮的唯一目标是“证明客户价值”（Ali Hamed）：不要用收入增长来衡量种子轮的成功。客户付钱不等于创造了价值（就像为糟糕的午餐付账）。真正的指标是客户是否会重复购买、是否会推荐给朋友。
5. 借贷是比股权融资更具创造性的工具（Ali Hamed）：对于有稳定现金流的公司，保理应收账款或提供债务融资，比发行可转债或股权融资更优，因为它能减少创始人的股权稀释。
6. 免费内容加剧社会经济差距（Ali Hamed）：免费媒体的客户是广告商，而非读者。其内容旨在“聚合”特定人群，而非提供真相。付费媒体（如《金融时报》）的客户是读者，因此内容质量更高。这导致富人有高质量信息，穷人被“产品化”，差距扩大。
7. “消费者科技两定律”（Ali Hamed）：第一，现在创业越来越便宜，但规模化越来越贵。第二，融资可以降低风险（提供更多跑道），但也会增加风险（优先股堆积，导致退出时创始人收益为0）。
8. VC行业的“侦察兵”困境（Ali Hamed）：种子基金被要求“坚持核心能力”和“持有逆向观点”，但这两者矛盾。因为如果种子基金投资了逆向观点，它必须在12个月内说服A轮基金跟进，这迫使种子基金实际上成为A轮基金的“侦察兵”，而非真正的独立投资者。