Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
这篇报告是基金经理特里·史密斯2018年上半年的投资总结。他的基金涨了7%，比全球股市平均的2.9%好不少。他卖掉了雀巢（因为收购了星巴克饮料业务）和Dr Pepper（被收购），新买进了Facebook，他认为Facebook当时不贵，增长很快。报告还特别强调，虽然基金换手率（买卖股票的频率）较高，但交易成本很低，总费用（包括管理费和交易费）只有1.11%，比很多基金便宜。对普通投资者来说，这提醒我们选基金不光看业绩，还要看费用；另外，他的买卖理由——比如因为公司收购而卖出、因为估值合理而买入——也值得借鉴。
Fundsmith Equity Fund 2018上半年回报+7.0%，跑赢MSCI World指数（+2.9%）约4个百分点。本期新建仓Facebook（FB），清仓Nestlé（NESN）和Dr Pepper Snapple（DPS）；经理认为Facebook估值与标普500均值相当，年增长潜力约50%。
| 指标 | 2018年上半年回报 | 成立以来年化回报 |
|---|---|---|
| Fundsmith Equity Fund | +7.0% | +19.3% |
| MSCI World Index | +2.9% | +12.3% |
| FTSE 100 Index | +1.6% | +7.9% |
| UK Gilts | -0.4% | +3.9% |
| Cash | +0.3% | +0.6% |
报告未披露前十持仓清单。
| 类型 | 公司 | 说明 |
|---|---|---|
| 新建 | Facebook（FB） | 买入，报告期末已持有。 |
| 清仓 | Dr Pepper Snapple（DPS） | 因被Keurig Green Mountain收购而清仓。 |
| 清仓 | Nestlé（NESN） | 因收购星巴克产品权利而清仓。 |
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 基金总规模（AUM） | 约 £15.57 billion（所有份额类别合计） |
| 持续费用（OCF，T Class Acc） | 1.05% |
| 持续费用（OCF，I Class Acc） | 0.95% |
| 直接交易成本（占平均资产） | 0.07% |
| 组合换手率（半年） | 16.5% |
| 主动交易成本（半年） | £2,332,957（0.02% of AUM） |