Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
知名基金经理 Terry Smith 管理的 Fundsmith 基金2018年年报显示，当年基金赚了2.2%，而全球股市平均跌了3%。经理一直坚持买那些赚钱能力强、现金流好、债务少的公司，比如Facebook（虽然当时遇到麻烦，但他认为业务本质没变）。他买卖股票很少，交易成本极低，这对投资者是好事，因为省下的钱就是收益。简单说，这份报告展示了长期持有优质公司、少折腾、低费用的重要性，值得普通投资者参考。
2018年基金收益+2.2%，跑赢MSCI世界指数（-3.0%）和富时100（-8.7%）。本期显著加仓Facebook（经理认为其“故障”提供买入机会），清仓Dr Pepper Snapple与Nestlé（对收购与资本分配合理性存疑）。
| 指标 | 基金（T Class Acc） | MSCI World Index (£ net) | FTSE 100 Index |
|---|---|---|---|
| 2018年（1.1-31.12） | +2.2% | -3.0% | -8.7% |
| 成立以来（2010.11.1起）累计 | +269.6% | +128.4% | — |
| 成立以来年化 | +17.4% | +10.6% | — |
基准表现：UK Gov. Bond 5-10yr +1.2%，3 Month £ LIBOR +0.7%。
报告未以表格披露持仓个股；以下按地理与行业分布归纳其组合特征。
| 排名 | 指标 | 基金组合（2018） |
|---|---|---|
| 1 | 投资风格 | 持有20-30只股票，高度集中 |
| 2 | 主要板块 | 信息技术（35%）、消费者非必需品（3%）、消费者必需品（27%）、医疗保健（25%）、工业（9%） |
| 3 | 地理分布 | 美国64%、英国17%、欧洲19% |
未披露具体前十公司名称及占比变动。
新建/显著加仓（来自"Largest purchases"表）：
| 公司 | 买入成本 (£) |
|---|---|
| 767,051,580 | |
| Reckitt Benckiser | 375,206,481 |
| Philip Morris International | 310,152,936 |
| Coloplast | 271,672,558 |
| McCormick | 270,269,295 |
清仓/显著减仓（来自"Largest sales"表）：
| 公司 | 卖出所得 (£) |
|---|---|
| Dr Pepper Snapple | 774,215,811 |
| Nestle | 317,965,359 |
| Colgate-Palmolive | 142,149,412 |
| Waters | 6,679,414 |
| British American Tobacco | 2,054,048 |
| 项目 | T Class Acc | I Class Acc | R Class Acc |
|---|---|---|---|
| 持续费用 (OCF) | 1.05% | 0.95% | 1.55% |
| 总成本 (TCI) | 1.09% | — | — |
| 基金总资产净值 | £2.30 B | £7.75 B | £0.26 B |
| 换手率 | 13.4%（自报，含现金调整后约11%） | — | — |
| 分红（T Acc 每份） | 2.28p | 2.68p | 0.88p |
1. 业绩相对强劲：T类累计份额在2018年获得+2.2%正回报，跑赢MSCI世界指数（-3.0%）和FTSE 100（-8.7%）；基金处于IA全市场表现的第4百分位。
2. 投资纪律未变：组合公司加权平均自由现金流增长8%，加权平均FCF YIELD从年初3.7%升至年末4.0%（价值回归）。
3. 组合质量显著高于指数：基金组合ROCE为29%，经营利润率28%，现金转化率95%，均远高于S&P 500和FTSE 100的平均值；利息覆盖倍数17x，是指数公司的两倍。
4. 对重仓股的判断：认为Facebook的"故障"提供了买入机会（增长虽放缓但利润率仍达42%）；清仓Dr Pepper Snapple与Nestlé，因对收购与资本分配的合理性存疑。
5. 成本控制：自愿性交易成本仅为基金平均规模的1.8bp（0.018%），TCI（总成本）为1.09%。