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Hosking Partners 投资信与研报档案

Hosking Partners 是 Jeremy Hosking（在 Marathon 任基金经理逾 25 年）于 2013 年在伦敦创立的精品资产管理公司，奉行资本周期与供给端逆向投资，多决策人模式、全球持有 350 余只股票、长期重仓，管理约 55 亿美元，发布研究文章、主动所有权报告与 Capital Cyclists 播客。

37 篇 · 2022–2026 · 每周一更新

2026

07-20Q2 2026 - Quarterly Report Commentary市场正经历现代史上最大的动能市场之一，AI集中度极高——今年85%的涨幅来自AI相关公司，其中四只股票贡献了标普500近一半的盈利增长。但作者认为这种极端情况不会持久，市场最终会回…→07-16Fit for Purpose选基金别只看明星经理，研究显示基金公司的内部结构（比如是多人决策还是单打独斗）对业绩的影响比经理个人能力大得多，能解释七成差异。扁平化、让每位经理自主决策、不设分析师层、广泛分散持…→07-09Value Investing with Legends Podcast这篇深度解读原本分析的是一份基金公司的法律声明，全是合规注册和风险免责的套话，没有任何投资观点或市场数据。对普通投资者来说，读完不会得到任何有用的建议或知识。直接跳过这段，不影响理…→07-02'Normal' Service Resumes这篇报告说，现在股市的波动和破产潮不是坏事，而是市场从过去十年‘低利率、低波动’的异常状态，回到了正常的优胜劣汰。对普通投资者意味着：别再用过去那套‘买啥都涨’的思路了，要关注公司…→06-03Paint by numbers这篇报告讲的是，最近一些公司被同行低价收购，不是因为市场太热，而是因为大家光顾着追热门股票，忽略了这些被低估的好公司。比如，一家叫Tate & Lyle的食品配料公司被对手以高出股…→05-26Ed Conway on ‘The Material World’ – Spring Drinks 2026这篇报告主要是讲一家叫Hosking Partners的资产管理公司，它在英国、美国、南非和澳大利亚都拿到了合法牌照，但只服务专业投资者，比如有钱的机构或个人，不面向普通老百姓。对…→05-20Syncona这篇分析讲的是Syncona这家生物科技投资公司。它不像普通基金那样有10年到期限制，而是拥有永久资金，可以耐心等待研发成果。目前市场低迷，Syncona的股价比其资产实际价值便宜…→05-19Q1 2026 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是，投资不能光看公司属于什么行业（比如高碳排放的矿业）就一票否决。作者用加拿大公司Altius Minerals举例：它靠收取采矿权使用费赚钱，不用自己挖矿，反而能通过…→05-06Business Breakdowns Podcast - Altius Minerals这篇报告其实是Hosking Partners这家投资公司的一份法律声明，主要告诉读者：他们只服务英国、美国、南非等地的专业投资者（比如机构或有钱人），普通人不能直接参考他们的分析…→04-23Asian Investing Summit - MOI Global这篇是Hosking Partners投资公司的法律声明，讲的是他们只能在哪些国家、为哪些客户服务。比如在英国只服务专业客户，在美国只服务合格投资者（有钱或懂投资的客户），在澳大利…→04-16First Impressions: Q&A with Michael Godfrey这篇访谈讲的是新基金经理Michael Godfrey如何用“资本周期”方法调整全球投资组合。简单说，就是看钱往哪流、行业结构怎么变，从而找到被低估的股票。对普通投资者意味着：别光…→04-01TCFD Report: Product-Level这篇报告讲的是Hosking投资公司2025年的碳排放数据。他们不用那些复杂的量化模型（比如CVaR和“温度对齐”模型），而是逐个分析公司。数据显示：直接碳排放（Scope 1和2…→04-01TCFD Report: Entity-Level这篇报告介绍了一家投资公司如何应对气候变化。他们不跟风设定短期减排目标，而是认为气候风险是长期、复杂的事，交给投资经理逐个判断。他们更看重如何通过对话影响被投公司，而不是空喊口号。…→03-31Q1 2026 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners在2026年第一季度的投资成绩单。简单说，他们通过分析哪些行业在“节衣缩食”（比如减少投资、整合公司），找到了被市场忽视的机会。比如，…→03-27Money of Mine这篇是Hosking Partners投资公司的法律声明，主要说三件事：第一，他们只服务专业客户（比如机构投资者或资产很多的个人），普通散户不能直接买他们的产品；第二，投资有风险，…→03-17Babcock International - March 2026这篇报告讲的是英国一家叫Babcock的国防工程公司。它负责维护英国的核潜艇和海军船坞，生意很稳定。虽然俄乌战争后各国增加军费对它有利，但它的股价之前被低估了，2024年底只有8倍…→03-06The saga of Saga Plc这篇报告讲的是怎么找到能涨10倍的股票。作者提出一个简单方法：找那些未来市盈率（股价和未来利润的比值）接近1倍的公司——这意味着市场几乎白送。他以英国Saga公司为例：这家公司为5…→03-03Star Mica: Finding value in occupied assets这篇讲的是日本一家叫Star Mica的公司，专门买有租客的公寓（租客保护法让这类房子比空房便宜15-20%），收租等租客搬走后翻新再卖，赚差价。它靠26年积累到3900套房子，规…→02-26In the Company of Mavericks这篇报告其实是一份法律声明，不是投资建议。它主要告诉读者：这份材料只给英国、美国、澳大利亚等地的合格专业投资者看，普通人可能看不到。报告里没有推荐任何股票或基金，只是提醒投资有风险…→02-26Q4 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是，投资时别光看ESG评级（就是衡量公司环保、社会责任和治理水平的分数），因为不同评级机构对同一家公司的打分可能天差地别，比如一家钢铁公司被一家评为‘高风险’，另一家却…→01-28A Tale of Two Neighbours: The Tiger and the Lion这篇报告讲的是两个邻国股市的巨大差异：印度股市很贵（市盈率24倍），斯里兰卡很便宜（10倍）。作者认为，印度可能估值过高有泡沫风险，而斯里兰卡虽然经历主权违约等危机，但经济正在复苏…→01-19Q4 2025 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners这家投资机构2025年的成绩单。他们用了一种叫“资本周期”的策略——简单说就是买那些被市场冷落、但基本面在变好的公司，同时避开那些被过…→

2025

12-01The investment case for diversification这篇报告讲的是：现在大家都觉得买股票要集中押注几只才能赚大钱，但作者认为恰恰相反——分散投资才是更好的策略。他们用自己公司持有约370只股票的组合证明，2025年不仅跑赢了市场11…→11-18Q3 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是，一家叫Hosking Partners的投资公司，如何通过主动和公司管理层沟通来赚钱。比如，他们投资了一家海上钻井公司Shelf Drilling，当另一家公司想低…→10-16Q3 2025 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是全球股市正在发生大变化：美国股市（比如科技股）价格已经贵到历史最高，AI投资过热可能带来风险；而日本、英国和一些新兴市场（如中国）的股票更便宜，机会更多。对普通投资者…→10-03PGM update这篇报告讲的是铂族金属（一种用于汽车尾气净化和珠宝的稀有金属）的投资机会。作者认为，尽管铂金和钯金今年已经涨了不少，但真正的超级上涨周期才刚刚开始。原因是：过去十年矿山投资太少，导…→09-19African Allocator Podcast这篇报告其实是Hosking Partners这家投资公司的法律声明，不是投资建议。它主要说清楚一件事：他们只服务专业客户，比如机构投资者或非常有钱的个人，不面向普通老百姓。在美国…→09-03Q2 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是日本丰田自动织机（TICO）被丰田汽车低价收购的事。丰田出价每股16,300日元，但TICO光持有的丰田汽车股份就值3.2万亿日元，还有赚钱的叉车业务。这价格明显低估…→08-15UK Stewardship Code这篇报告讲的是Hosking Partners这家投资公司如何管理客户的钱。他们不追热门股票，反而专挑那些没人要、利润低但行业正在整合的公司，因为觉得未来会好转。他们用‘资本周期’…→06-30Meeting the challenges of a changing world这篇报告讲的是日本股市的投资机会，但重点提醒了一个坑：有些大股东会利用公司股价低，用不合理的低价收购小股东的股份，损害小股东利益。例子是丰田汽车和它的关联方想用低价买下丰田工业公司…→06-30Q2 2025 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners投资公司2025年第二季度的表现。简单说，他们通过买便宜股票、分散投资到美国以外的地方（比如韩国、日本、欧洲），成功躲过了关税冲击，还…→06-25The AI Paradox: Capital Questions这篇报告讲的是AI行业的一个怪现象：ChatGPT等AI工具用户很多，但赚钱的公司很少，而企业却在疯狂砸钱建数据中心，比如OpenAI估值5000亿美元，但预计到2029年要烧掉1…→06-17Sri Lanka: You Will Come Back for More这篇报告讲的是，当斯里兰卡在2022年遭遇严重经济危机、股市暴跌70%时，反而是逆向投资的好机会。作者用具体例子说明：危机后，一些优质公司的市值远低于重建它们所需的成本（比如一家酒…→05-28The Capital Cycle Way这篇报告讲的是如何做长达10年以上的投资预测。核心方法叫“资本周期”，简单说就是别盯着短期需求（比如这季度卖了多少），而要盯着供给（比如这个行业有没有新玩家涌入、有没有老玩家退出）…→05-26Metamorphosis这篇报告说，欧洲化工行业现在特别惨，盈利跌到了近15年最低，很多人觉得这个行业快不行了。但作者认为市场太悲观了——很多化工公司的股价已经比从零建个新工厂还便宜。同时，欧洲、美国、中…→05-20Q1 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是欧洲化工股现在非常便宜，便宜到市值比重建工厂的成本还低。原因是之前能源危机和库存积压让行业跌到了谷底，但报告认为这其实是周期性低谷，不是永久衰落。对普通投资者来说，这…→

2022

11-30Super cycle or capital cycle?这篇报告讲的是全球三大内存芯片巨头（三星、SK海力士、美光）的股票在过去一年涨了5到8倍，现在市值都超过1万亿美元。作者认为，虽然AI爆发让这些芯片需求大增，但历史上这类行业一旦利…→