Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇评论讲的是投资机构Oakmark在AI热潮中的操作心得。他们之前买了半导体设备公司ASML和内存公司三星，虽然AI热度让这些股票大涨，但他们没有急着卖掉，因为他们觉得这些公司的长期优势（比如技术垄断、规模效应）比短期AI炒作更重要。市场担心AI带来的高利润只是昙花一现，但Oakmark认为行业正在转向长期合同，利润会更稳定。对普通投资者来说，这提醒我们：好公司短期涨了不一定就要卖，关键要看它的护城河是否牢固。值得一看是因为它展示了专业投资者如何理性分析市场狂热。
Oakmark 2026年第二季度国际股票市场评论指出，AI需求持续分化：“AI输家”（软件、IT服务）继续下跌，而“AI赢家”（半导体、设备）贡献了MSCI World ex USA指数约35%的回报，尽管平均权重仅7%。报告核心观点是，尽管ASML和三星股价短期大幅上涨，Oakmark仍维持持仓，因为其低估了AI对基本面的正面影响——这是“方向正确的错误”。重要数据包括：领先AI实验室（除Google外）年化收入已超800亿美元，是去年同期的4倍；HBM（高带宽内存）消耗产能是落后内存的3倍，导致供应短缺。报告强调，持有三星和ASML的核心逻辑在于其长期竞争优势（三星的规模与工艺领导力、A
本章是Oakmark 2026年第二季度国际股票市场评论的开篇。报告指出，市场延续了第一季度的分化格局：AI相关股票（半导体、设备）持续上涨，而非AI板块（软件、IT服务）继续下跌。一个例外是油价，随着美国与伊朗接近达成妥协，油价已回落至战前水平附近。
作者的核心投资论点是：Oakmark在ASML和三星上的持仓判断是“方向正确的错误”——他们低估了AI对这两家公司基本面的正面影响，但这一错误是有利的。尽管股价在短期内大幅上涨，Oakmark并未大幅减仓，因为其估值模型显示，当前市场对AI带来的现金流持续性过于悲观，而公司的长期竞争优势（而非AI超级周期）才是持仓的根本逻辑。
| 公司 | 角色 | 关键数据 | 观点 |
|---|---|---|---|
| ASML | 半导体设备 | EUV光刻机近乎垄断供应商 | 看多，持有逻辑是长期竞争优势，而非AI超级周期 |
| Samsung | 内存制造 | HBM领域规模与工艺领导力 | 看多，持有逻辑是数十年积累的规模与工艺优势 |
| Intertek | 检测认证 | 被私募股权收购 | 看多董事会决策，认为其接受收购是理性选择 |